Confiance des investisseurs, sociétés affichant des pertes et attentes des investisseurs quant aux résultats futurs
Les auteurs s'interrogent sur les erreurs d’évaluation de la confiance des investisseurs dans l'ensemble du marché en analysant la relation entre la confiance et les attentes des investisseurs quant aux résultats futurs. Selon de précédentes études, les erreurs d’évaluation découlant de la confiance devraient être particulièrement marquées dans le cas des sociétés difficiles à évaluer, comme celles qui déclarent des pertes (Baker et Wurgler 2006). Les constatations empiriques qui se dégagent de l'utilisation des attentes des investisseurs quant aux résultats futurs sont conformes à cette théorie de la finance comportementale. Les auteurs formulent et confirment les hypothèses suivantes : les investisseurs perçoivent les pertes comme étant plus (moins) persistantes durant les périodes où la confiance est faible (élevée) ; les investisseurs perçoivent par ailleurs la persistance des profits comme étant faible (élevée) durant les périodes où la confiance est faible (élevée) ; et ces observations semblent plus marquées dans le cas des sociétés affichant des pertes que dans celui des sociétés affichant des profits. Les auteurs documentent également une variation transversale prévisible en ce qui a trait aux pertes, l'erreur d’évaluation étant moindre pour les pertes associées aux activités susceptibles d'engendrer ultérieurement des avantages : R&D, croissance, éléments exceptionnels négatifs importants et difficultés financières graves. Dans l'ensemble, les résultats qu'obtiennent les auteurs viennent étayer l'idée nouvelle et importante selon laquelle les attentes des investisseurs quant aux résultats futurs peuvent expliquer les erreurs d’évaluation découlant de la confiance.