Bei einer Kapitalerhöhung eines Unternehmens kommt es zu einer Verwässerung des Aktienkurses, wenn der Bezugspreis der neuen Aktien unter dem Börsenkurs liegt. Infolge einer solchen Aktienkursverwässerung sinkt der Wert von hybriden Finanzierungsinstrumenten mit Optionselementen, wie zum Beispiel Wandelanleihen. Daher gilt es, die Inhaber derartiger Finanzierungstitel durch geeignete Maßnahmen zu schützen. Wir bestimmen hier zunächst analytisch, wie ein sinnvoller Verwässerungsschutz für Wandelanleihen gestaltet werden muss, und vergleichen dies dann mit den Regelungen in den Bedingungen aktuell umlaufender Wandelanleihe-Emissionen. Wir zeigen, dass bis auf eine Variante alle vorgesehenen Regelungen zum Schutz der Wandelobligationäre nicht den Zweck erfüllen, die Wandelobligationäre gegenüber einer Aktienkursverwässerung zu immunisieren.