Entwicklung der Risiko- und Prognoseberichterstattung am deutschen Kapitalmarkt

Patrick Velte; Markus Stiglbauer; Karsten Sepetauz

doi:10.1007/s11301-011-0077-y

Entwicklung der Risiko- und Prognoseberichterstattung am deutschen Kapitalmarkt

Patrick Velte, Markus Stiglbauer, Karsten Sepetauz

Source

Management Review Quarterly > 2011 > 61 > 2-3 > 123-177

Abstract

German
English

Aus Sicht der Prinzipal-Agenten- und der Kommunikationstheorie kommt der Prognose- und Risikoberichterstattung eine weit reichende Bedeutung zu, um bestehende Informationslücken zwischen bilanziellem Eigenkapital und Unternehmenswert zu reduzieren. Der vorliegende Beitrag zeigt zunächst die normative Entwicklung der Lageberichterstattung synoptisch auf. Die bisherigen Reformbestrebungen des deutschen Gesetzgebers sowie die Grundsätze ordnungsmäßiger Lageberichterstattung können die Freiheitsgrade des Managements bei der Abfassung des Risiko- und Prognoseberichts nur bedingt begrenzen. In einer Metaanalyse werden die Quantität und Qualität der Prognose- und Risikoberichte am deutschen Kapitalmarkt und ihre Einflussfaktoren betrachtet. Hierbei wird die zeitliche Entwicklung der Berichterstattung in den Geschäftsjahren 2000–2009 nachgezeichnet. Die nach dem Blackwell-Theorem und Unraveling-Prinzip zu erklärende Zielsetzung einer Prognose- und Risikoberichterstattung mit hohem Präzisionsgrad wird mehrheitlich nicht befolgt. Wesentliche Einflussfaktoren auf die Risiko- und Prognoseberichterstattung stellen die Unternehmensgröße, die Index- und die Branchenzugehörigkeit dar. Vor dem Hintergrund der konstatierten Berichtsdefizite ergibt sich die Notwendigkeit einer normativen Fortentwicklung der handelsrechtlichen Lageberichterstattung. Der Management Commentary der IFRS und die Management’s Discussion & Analysis (MD&A) der US-GAAP werden als potenzielle Deduktionsgrundlage künftiger Konkretisierungsbemühungen des deutschen Gesetzgebers auf die mögliche Übernahme von Regelungen des DRS 5 und 15 in das Handelsrecht herangezogen.

To decrease information gaps between accounted equity and firm value the management forecast- and risk reporting is of great importance according to the agency and communication theory. The present study gives an overview about the normative development of the management reporting. Earlier reforms of the German legislator and the principles of management reporting can only partially limit the discretions by drawing up the forecast and risk report. The central focus of the following meta-analysis lies on measuring the quantity, quality and influence factors of forecast and risk reports at the German capital market during the business years 2000–2009. The management intention of a precise forecast- and risk reporting, which can be explained by the Blackwell theorem and the Unraveling principle, is mainly not realized. The main influence factors on forecast and risk reporting are firm size, the index notation and the industry. In fact of reporting gaps we discuss the normative development of management reporting in Germany with regard to the management commentary of the IFRS, the management’s discussion & analysis (MD&A) of the US-GAAP and the potential implementation of certain rules of DRS 5 and DRS 15 into German commercial law.